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庚子鼠年在抗击新冠病毒的“战疫”中拉开了序幕。前事未决而后事已来,我们应如何在扑朔迷离的经济环境中寻找新的增长和方向?金融界现推出《首席说》解局2020特别版,特邀知名经济学家与首席分析师,为您全面解析投资“战疫”。没有一个春天不会到来!

嘉宾介绍
本期嘉宾:鲁政委

兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家

主要观点

经济结构变化:疫情影响或小于非典

疫情对全年GDP的影响为0。2%

财政政策至关重要,统一部署效果更好

投资者应把握疫情调整阶段的新机会


 

经济结构变化:疫情影响或小于非典

金融界:有人估算,过年期间票房直接减少约70亿,旅游、航天业损失5000亿,一季度总计会损失1万亿GDP。对此,您有什么看法?


鲁政委:第一,这个推算是名义值,但实际上GDP核算是实际值。第二,这种估算有很大的不确定性:每年春节档电影的出片量不稳定、电影是否叫座、最终票房是多少也不稳定,而且票房本身的计算也有很大水分。第三,现阶段跟非典时期不同的是,受疫情影响比较大的,如:旅游、交通物流、运输等行业,在GDP中的占比没有2003年那么高。中国这几年发展最快的是第三产业,尤其是互联网,占比迅速上升,而疫情对这些行业的影响较小,有的反过来甚至还有增强作用。


 

疫情对全年GDP的影响为0.2%

金融界:疫情会如何影响全年GDP?有经济学家估算最差的情况是增速5%。


鲁政委:太悲观了。我们估算了一下,疫情对第一季度GDP的影响不会超过0.5%。


我说得还比较保守。首先,在全国实施的措施比非典时期更加严格,政府反应的速度比非典快很多。我相信应该不会持续太久,不会比非典更差了。


而非典对当时经济的影响只有一个季度,这次应该也是一季度就差不多了。将我们估算的0.5%平摊到全年,每个季度也就0.1%,不到0.2%。


此前,我们对2020年全年GDP的估计是5。9%,所以疫情后,预估全年GDP为5。7%。而且根据普查结果,只要2020年的GDP不低于5。6%,就可以实现翻番。



 

财政政策至关重要,统一部署效果更好

金融界:人民银行2月3日展开1。2万亿公开市场操作,去年同期是3000亿,这算是给市场注入资金、释放流动性。您认为后续还会有什么必要的货币或财政政策落地吗?


鲁政委:后续应该还会有逻辑一致的货币政策落地,实际上力度已经很强了。往年春节过后特别是在月初,很少出现公开市场操作。2019年12月的财政资金流出比较多,一般情况下,会等逆回购到期,逐步回笼资金后再投放。但这一次不仅投放了,还是超量投放。


另外,2月3日上午还降低了公开市场操作的利率。虽然我们预计年内会有这样的操作,但时间点提前了不少。很快,LPR也会降低,这都属于逻辑相同的政策。


从流动性角度来看,疫情对税期的影响比较大。正常情况下,如果出现缴税延迟,政策上会收拢流动性,但现在没收紧,所以从这个角度来看,市场流动性是充裕的。


接下来的财政政策很重要。假期延迟了一周,企业只有支出、没有收入,超出了正常预期。这属于职工临时性失业,而这部分成本应该由失业保险来承担。苏州、上海等地区采取了返还职工失业保险的措施,这是对的,否则企业的财政压力和破产压力太大。


但是不能指望各个地方政府来做,最好是统一部署,效果更好。增强企业的信心很重要,同时也可以提振资本市场。


 

投资者应把握疫情调整阶段的新机会

金融界:2月3日开盘,几大股指下滑幅度还是有点大的,北向资金抄底入市,您认为短期内A股将会如何变化?长期来看呢?


鲁政委:下跌是市场正常的反应和风险的释放。这次国内开市时间晚于海外其他市场,与大陆相关的市场已经开始交易,并且出现了下跌的情况。 在其他相关市场出现下跌的情况下,国内市场下跌是很正常的。如果不跌反升,倒让人想不清楚了。


之前很多人讨论延期开市,我认为延期开市是不明智的。在延期的这几天里,我们不可能完全解除疫情,而海外其他市场又在不断进行调整。如此,两边积累的不平衡的风险会越来越高。所以早早开市,让市场尽早调整、风险尽早释放,更容易回到正常状态。


至于市场会有多久的波动,很难预测。之前,被WHO宣布为公共事件的重大疫情,有四次传到了美国。这四次当中,有时市场没有任何反应,有时在5个交易日后回归正常水平,最长的一次是15-20个交易日。但即便是15-20个交易日,放到整个市场中,仍然是比较短暂的时段。


另外,非典作为一个社会事件被广泛讨论,但是我们很少听到股民抱怨“非典时期跌得很惨”。不是说韭菜的记忆短暂,而确实是影响并不深刻。从这个角度来看,我们为什么要对这次疫情如此不安呢?


更重要的是,这次疫情对广义的大消费领域影响较大。而过去大家也都看到了大消费领域的白马,然而好公司贵,不敢买。信奉的一句话——不是要买好的,而是要买得好。那恰恰现在出现了调整,给了不少投资者新的机会,这应该也是北向资金买入的逻辑。


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